新造車三家頭部公司已經(jīng)齊聚美股。

北京時(shí)間8月27日晚間，小鵬汽車登陸紐交所上市，發(fā)行價(jià)15美元，收盤上漲41%，也將市值推高至150億美元。這場暴漲毫無意外，就在前一天，蔚來汽車漲超14%，理想汽車漲幅更是達(dá)到28%。

比股價(jià)更重要的是，資本熱潮及時(shí)帶來了糧草和彈藥。短短1個(gè)多月，小鵬汽車在C+、C++和IPO中，快速募得24億美元，而7月末登陸在納斯達(dá)克的理想汽車，也在D輪和IPO中，募資20億美元。

蔚來不會(huì)缺席，今早的公告中 ，該公司宣布增發(fā)7500萬股股票，預(yù)計(jì)最高募資17.22億美元，就在今年4月，蔚來剛從合肥市等投資方處獲得70億元融資，此次增發(fā)完成后，其將繼續(xù)穩(wěn)坐新造車募資“一哥”位置。而即將登陸科創(chuàng)板的威馬汽車，要在IPO和Pre-IPO中募資百億元顯然也非難事。

幾乎無人預(yù)料到，今天新造車頭部公司人均持有百億資金的盛況。就在不到一年前，這個(gè)行業(yè)還處在至暗時(shí)刻。

冰與火的一年

“3個(gè)月以前，智能汽車行業(yè)還是非常非常困難。”小鵬汽車IPO儀式現(xiàn)場，何小鵬也忍不住感嘆資本情緒的轉(zhuǎn)換之快。而這場困境蔓延自2019年。

2019年，汽車行業(yè)接連遭遇黑天鵝事件，先是新能源車補(bǔ)貼大幅退坡75%，接著是國六排放標(biāo)準(zhǔn)出臺(tái)引發(fā)燃油車大量甩貨，而到2019年底，又迎來新冠肺炎疫情肆虐全球……一系列沖擊讓本就交付不久、處于脆弱期的新造車企業(yè)陷入低谷。蔚來首當(dāng)其沖，股價(jià)在去年10月逼近1美元退市紅線，吉利、長城并購的消息也在公司內(nèi)部流轉(zhuǎn)。

多位蔚來人士告訴36氪，李斌甚至不得不在內(nèi)部為高層加油打氣，“大不了換個(gè)老板，你們該賣車賣車，該做服務(wù)就做好服務(wù)?！?/p>

作為行業(yè)領(lǐng)投羊，蔚來上市后股價(jià)低迷，也將壓力傳導(dǎo)給了其他新造車公司。

小鵬汽車從2019年初就啟動(dòng)C輪融資，但因?yàn)樾袠I(yè)不景氣，疊加阿里戰(zhàn)投部管理層換屆等因素，不得不接連延后，直到11月才完成4億美金融資，小米集團(tuán)替代阿里成為這一輪的戰(zhàn)投方。小鵬汽車IPO當(dāng)晚，雷軍發(fā)文祝賀并 透露，去年投資小鵬汽車金額為5000萬美金。

“這個(gè)時(shí)候有人真金白銀投你幾千萬美金，已經(jīng)很不容易?！比ツ?1月的C輪融資后，小鵬汽車CEO何小鵬向36氪感嘆。接近何小鵬的人士透露，這筆4億美金融資中，何小鵬個(gè)人出資有一半。

“當(dāng)時(shí)小鵬汽車的估值甚至超過蔚來在美股的市值，很多機(jī)構(gòu)會(huì)想，你真的值這么高嗎 ？”一位接觸到小鵬汽車項(xiàng)目的投資人告訴36氪。

一向融資不順的理想汽車，更是因?yàn)镃輪融資遲遲不到位，讓創(chuàng)始人李想病了一場。“當(dāng)時(shí)見了上百個(gè)機(jī)構(gòu)，都說你不錯(cuò)，但沒人投資。”李想在一則視頻采訪中說，“最難的時(shí)候，免疫系統(tǒng)就崩了?！弊罱K也是王興和張一鳴這樣的超級(jí)企業(yè)家扣了扳機(jī)，聯(lián)合老股東投資理想汽車5.3億美元。像拜騰汽車這樣的第二梯隊(duì)公司，甚至未能等到資本糧草，已經(jīng)倒下。

轉(zhuǎn)機(jī)仍然由頭部公司驅(qū)動(dòng)。疫情期間，特斯拉銷量堅(jiān)挺，尤其中國區(qū)月銷量穩(wěn)定超過萬臺(tái)，蔚來汽車也迎來二季度單季交付過萬輛的成績，兩家中美電動(dòng)車公司的銷量節(jié)節(jié)走高，驅(qū)使資本市場迅速回暖。6月11日，特斯拉股價(jià)突破1000美元，市值達(dá)到1901億美元，這使得特斯拉首次超過豐田汽車，躍居全球第一市值車企。如今，特斯拉股價(jià)更是超過2000美元，市值達(dá)到4000億美元。

理想汽車和小鵬汽車迅速抓住了這一波資本熱潮。“如果你在二級(jí)市場的市值能輕松上百億美金，一級(jí)市場估值就算50億美金，投資人也能賺到錢?！币晃粎⑴c到小鵬汽車IPO認(rèn)購的投資人告訴36氪，所以現(xiàn)在的市場對(duì)于公司和投資人都很合適，投資人不擔(dān)心賺不到錢，公司的募資份額也不愁賣。

而整個(gè)上市進(jìn)程，也在資本簇?fù)硐麓蠓涌臁?月11日，理想汽車公開提交招股書，7月30日IPO發(fā)行，僅用了19天時(shí)間，就募資超過14億美元，而小鵬汽車從公開交表到上市的時(shí)間相同，IPO募資額則更多，達(dá)到15億美元。

“以前上市路演，公司真得需要把PPT打印出來，飛到美國和香港，找到投資人去銷售，基本需要1個(gè)月左右?！鄙鲜鐾顿Y人說，現(xiàn)在都是線上云路演，快的話4-5天就能做完，而且投資方也不需要通過路演確定是否認(rèn)購這個(gè)項(xiàng)目，“現(xiàn)在路演大都是走下流程，和創(chuàng)始人交流下，是不是認(rèn)購，其實(shí)早就定了。”

行業(yè)形勢大逆轉(zhuǎn)的基礎(chǔ)，顯然是這些新造車公司做對(duì)了什么 。

“最近造車行業(yè)確實(shí)很熱，還是因?yàn)檫@個(gè)市場起來了。我覺得特斯拉起來只是一個(gè)原因，更重要的是每一家都得到了過了他們的第一道門檻。那么第一道門檻是什么？可能就是每個(gè)月3000臺(tái)，一年去做幾萬臺(tái)的這樣的一個(gè)計(jì)劃?！苯?jīng)緯中國合伙人萬浩基向36氪評(píng)論。

確定性時(shí)代來臨

“我們把視線回到3年前，差不多2017年，當(dāng)時(shí)很多人問你們是PPT造車嗎？2018年，很多人問你們的車能夠量產(chǎn)嗎？2019年，又有人問你們的車能賣得出去嗎？能賣到1萬輛嗎？”接受媒體采訪時(shí)，何小鵬回顧了過去三年創(chuàng)業(yè)面臨的質(zhì)疑。這些質(zhì)疑的演變，顯然也折射出新造車行業(yè)在逐步走向確定。

2019年，蔚來遭遇存亡危機(jī)，但其在服務(wù)和研發(fā)領(lǐng)域的重投入，則撐起了品牌生命力，全年將售價(jià)40萬元左右的產(chǎn)品賣出超過2萬輛，今年以來，更是創(chuàng)造每月3500臺(tái)左右的穩(wěn)定銷量。而蔚來同時(shí)采用了裁員、出售非核心業(yè)務(wù)等費(fèi)用控制舉措，以及重新談判采購價(jià)等成本控制舉措，使得費(fèi)用支出大幅下降，毛利也明確回正，第二季度綜合毛利率達(dá)到8.3%。

理想汽車選擇的增程技術(shù)路線雖然游離在主流的純電動(dòng)陣營之外，但是市場交付表現(xiàn)則證明，這條路線抓住了用戶需求。截至7月，理想汽車已經(jīng)交付超過1.2萬輛，月銷穩(wěn)定在2000臺(tái)以上。而李想強(qiáng)力的成本控制策略，也讓公司早早斬獲了13%的毛利率，同時(shí)獲得正向現(xiàn)金流。

相比蔚來的用戶企業(yè)，理想汽車的增程式技術(shù)方案，小鵬汽車在智能電動(dòng)車創(chuàng)業(yè)中沒有太多迂回。計(jì)算機(jī)技術(shù)出身的何小鵬看到特斯拉的智能化圖景后，果斷走上了自研自動(dòng)駕駛之路。

“智能化軟件相關(guān)的東西，我們?nèi)匝?，跟智能化軟件相關(guān)的硬件我們也自研，所以我們?yōu)榱伺艿每?，做的相?duì)有點(diǎn)重。”何小鵬說，“但是我認(rèn)為長遠(yuǎn)來看會(huì)有差異，會(huì)有優(yōu)勢的地方。你想兼容10家（供應(yīng)商方案），你自然就平臺(tái)化，你自然就難以個(gè)性化，你只做好一個(gè)，就效率很快，成本相對(duì)偏低，且能力更強(qiáng)?！?/p>

昆仲資本創(chuàng)始合伙人姚海波是小鵬汽車早期投資方，其告訴36氪，早期為了建立自研團(tuán)隊(duì)，何小鵬連續(xù)數(shù)月住在硅谷，挖掘智能化技術(shù)人才，前期的智能駕駛硬件，何小鵬也會(huì)親自負(fù)責(zé)和跟進(jìn)。

雖然小鵬汽車自研的自動(dòng)輔助駕駛方案XPilot 3.0，要到年底才能交付，但特斯拉引領(lǐng)的汽車智能化變革早已是行業(yè)共識(shí)。借助用戶服務(wù)、增程式技術(shù)方案打開市場的蔚來和理想汽車，無不在近期發(fā)出信號(hào)，加強(qiáng)自研自動(dòng)駕駛投入。

蔚來已經(jīng)引援AI技術(shù)人才任少卿，同樣加強(qiáng)本土自動(dòng)駕駛團(tuán)隊(duì)招募，目前已經(jīng)超過200人，在最新的17億美元增發(fā)募資中 ，投入方向也寫明了自動(dòng)駕駛。而理想汽車同樣宣布，提前一年投入L4級(jí)自動(dòng)駕駛研發(fā)，域控制器和高精地圖都在其自研范圍內(nèi)。

“智能汽車的差異化將是迭代效率，這就要求車企必須掌握全鏈條的能力?！币晃恍略燔嚬靖吖芨嬖V36氪。小鵬汽車的重磅車型P7雖然剛開始交付，公司毛利還未轉(zhuǎn)正，但其在技術(shù)路線上，已經(jīng)走在了行業(yè)的確定性軌道上。

戰(zhàn)投方踴躍入場是一個(gè)明確信號(hào)。

自2019年領(lǐng)投理想汽車C輪融資，到今年IPO基石投資，王興和美團(tuán)系已經(jīng)向理想汽車投入12億美金左右，在理想汽車目前持有的現(xiàn)金總量中，接近一半，王興和美團(tuán)也成為理想汽車第一大股東。與王興進(jìn)場呼應(yīng)的是，阿里巴巴在新造車領(lǐng)域沉寂一年后，又再次重金投入小鵬汽車，從C+輪到基石投資，投資額也達(dá)到5億美元左右。

“幾年前，大家都覺得產(chǎn)業(yè)鏈變革中的機(jī)會(huì)是確定的，整車公司的不確定性最大。但是到今天，新造車整車公司的確定性反而是最大的?！币晃毁Y本行業(yè)人士評(píng)論稱，現(xiàn)階段而言 ，智能汽車的軟硬件技術(shù)整合，只有整車企業(yè)可以做。而36氪也從資本人士處獲悉，VC行業(yè)已經(jīng)在大面積反思，為什么早期沒有押注新造車項(xiàng)目，以及為何不敢大額押注？

熱潮會(huì)退去，戰(zhàn)爭已開始

毫無疑問，這一波新造車融資熱潮中，有資本亢奮的成分在。

外媒CNBC報(bào)道，美國在線證券交易平臺(tái)Robinhood超過一半用戶開設(shè)了投資賬戶，而且這些投資者年齡普遍在31歲以下。國內(nèi)股票交易平臺(tái)也迎來規(guī)模空前的個(gè)人投資者。

“個(gè)人投資者往往缺乏清晰的投資邏輯，他們大量涌進(jìn)市場后，會(huì)尋找相對(duì)熟悉的股票，抱團(tuán)式投資?！币晃欢?jí)市場投資人說，所以蘋果和特斯拉的股價(jià)先起來了，也帶動(dòng)了國內(nèi)的新造車投資潮。

這一波資本熱潮何時(shí)退去，未有定論，但焦慮已在。“一些業(yè)績很糟糕的股票上市后也能大漲，這肯定是不正常的，但你現(xiàn)在問哪一個(gè)二級(jí)基金，是不是可以退了，也沒有人敢給出答案。”一位二級(jí)市場投資人告訴36氪。

當(dāng)然，對(duì)于上市的三家新造車公司來說，都已經(jīng)儲(chǔ)備到超過150億人民幣的彈藥，視野也已經(jīng)從股價(jià)轉(zhuǎn)移到接下來的戰(zhàn)斗中。何小鵬也在上市前的采訪中說，股價(jià)的高或者低都不重要，只要把自己的業(yè)務(wù)做好，股價(jià)自然會(huì)好，“我們處在一個(gè)非常好的風(fēng)口，也處在一個(gè)非常好的節(jié)點(diǎn)上。”

小鵬汽車雖然在自研之路早早起步，L3級(jí)自動(dòng)駕駛功能也即將批量交付，但是在純電動(dòng)車的補(bǔ)能方面，以及中高端品牌的建設(shè)方面，仍需要補(bǔ)課。

2020年，特斯拉在中國本土的銷量全面提速，相應(yīng)的超充樁建設(shè)目標(biāo)也提升為4000個(gè)，幾乎是過去特斯拉在中國市場的充電樁數(shù)量之和。而去年還處在剝離位置的蔚來能源業(yè)務(wù)，今年隨著蔚來銷量增長，轉(zhuǎn)身成為蔚來的核心戰(zhàn)略部門，李斌也在多個(gè)場合，重申了全國鋪設(shè)千座換電站的規(guī)劃，目前，蔚來的換電站鋪設(shè)規(guī)模已經(jīng)超過140座。

做好補(bǔ)能，顯然是純電動(dòng)公司掌握市場主動(dòng)權(quán)的關(guān)鍵?！拔以絹碓秸J(rèn)為充電的長遠(yuǎn)價(jià)值。小鵬車主60%裝了家充，仍然有40%車主的不能問題要解決?！焙涡※i說。 顯然，補(bǔ)足補(bǔ)能短板會(huì)是小鵬汽車接下來的關(guān)鍵投入方向。

而對(duì)于理想汽車和蔚來汽車來說，渠道擴(kuò)張和技術(shù)投入，則正在同步進(jìn)行。李想自己也早已直視接下來的規(guī)模之戰(zhàn)。在理想汽車早期的規(guī)劃中，今年只計(jì)劃新開20家店，明年投入L4級(jí)自動(dòng)駕駛研發(fā)，但在拿到D輪5.5億美金融資后，李想果斷將這擴(kuò)張計(jì)劃提前了一年。

“我們可以只開20家店，達(dá)到今年的原定目標(biāo)，但如果對(duì)手增長是2倍，相當(dāng)于你是負(fù)增長。一旦對(duì)手獲得競爭優(yōu)勢，它會(huì)拿走最好的資源，供應(yīng)商的資源、用戶的資源、媒體的資源、渠道的資源?！崩钕朐诤洗髮W(xué)中說，理想汽車由此將今年新開門店增加到了60家，觸角甚至深入到了烏魯木齊等西北地區(qū)。

實(shí)際上，蔚來早已發(fā)起渠道搶位戰(zhàn)，2019年，蔚來將渠道快速鋪向全國，也因此吃掉了公司大部分資源，而今年，其拿到合肥市等投資的70元之后，再次加速NIO Space的擴(kuò)張，如今已經(jīng)開設(shè)150家線下店，蔚來高管的朋友圈里 ，幾乎每周都會(huì)更新新開門店。

除了新造車陣營內(nèi)部的規(guī)模比拼，大眾、寶馬以及國內(nèi)的上汽、廣汽、比亞迪等也都將推出自己的重量級(jí)智能電動(dòng)車，憑借技術(shù)和渠道資源，與新造車公司展開較量。而與此同時(shí)，特斯拉國產(chǎn)化之后，也借助高毛利，不斷搶占價(jià)格錨點(diǎn)。如果說過去5年，是新造車行業(yè)的生存之戰(zhàn)，那么未來5年，顯然是一場圍繞智能汽車市場的絞殺戰(zhàn)。

IPO已成過去，在推動(dòng)新舊汽車產(chǎn)業(yè)更迭、攫取智能汽車的更廣大市場中，戰(zhàn)爭會(huì)成為長期主題，這將直接考驗(yàn)各家新造車公司在擴(kuò)張和效率之間的平衡能力。