新造車(chē)三家頭部公司已經(jīng)齊聚美股。

北京時(shí)間8月27日晚間，小鵬汽車(chē)登陸紐交所上市，發(fā)行價(jià)15美元，收盤(pán)上漲41%，也將市值推高至150億美元。這場(chǎng)暴漲毫無(wú)意外，就在前一天，蔚來(lái)汽車(chē)漲超14%，理想汽車(chē)漲幅更是達(dá)到28%。

比股價(jià)更重要的是，資本熱潮及時(shí)帶來(lái)了糧草和彈藥。短短1個(gè)多月，小鵬汽車(chē)在C+、C++和IPO中，快速募得24億美元，而7月末登陸在納斯達(dá)克的理想汽車(chē)，也在D輪和IPO中，募資20億美元。

蔚來(lái)不會(huì)缺席，今早的公告中 ，該公司宣布增發(fā)7500萬(wàn)股股票，預(yù)計(jì)最高募資17.22億美元，就在今年4月，蔚來(lái)剛從合肥市等投資方處獲得70億元融資，此次增發(fā)完成后，其將繼續(xù)穩(wěn)坐新造車(chē)募資“一哥”位置。而即將登陸科創(chuàng)板的威馬汽車(chē)，要在IPO和Pre-IPO中募資百億元顯然也非難事。

幾乎無(wú)人預(yù)料到，今天新造車(chē)頭部公司人均持有百億資金的盛況。就在不到一年前，這個(gè)行業(yè)還處在至暗時(shí)刻。

冰與火的一年

“3個(gè)月以前，智能汽車(chē)行業(yè)還是非常非常困難?！毙※i汽車(chē)IPO儀式現(xiàn)場(chǎng)，何小鵬也忍不住感嘆資本情緒的轉(zhuǎn)換之快。而這場(chǎng)困境蔓延自2019年。

2019年，汽車(chē)行業(yè)接連遭遇黑天鵝事件，先是新能源車(chē)補(bǔ)貼大幅退坡75%，接著是國(guó)六排放標(biāo)準(zhǔn)出臺(tái)引發(fā)燃油車(chē)大量甩貨，而到2019年底，又迎來(lái)新冠肺炎疫情肆虐全球……一系列沖擊讓本就交付不久、處于脆弱期的新造車(chē)企業(yè)陷入低谷。蔚來(lái)首當(dāng)其沖，股價(jià)在去年10月逼近1美元退市紅線(xiàn)，吉利、長(zhǎng)城并購(gòu)的消息也在公司內(nèi)部流轉(zhuǎn)。

多位蔚來(lái)人士告訴36氪，李斌甚至不得不在內(nèi)部為高層加油打氣，“大不了換個(gè)老板，你們?cè)撡u(mài)車(chē)賣(mài)車(chē)，該做服務(wù)就做好服務(wù)?！?/p>

作為行業(yè)領(lǐng)投羊，蔚來(lái)上市后股價(jià)低迷，也將壓力傳導(dǎo)給了其他新造車(chē)公司。

小鵬汽車(chē)從2019年初就啟動(dòng)C輪融資，但因?yàn)樾袠I(yè)不景氣，疊加阿里戰(zhàn)投部管理層換屆等因素，不得不接連延后，直到11月才完成4億美金融資，小米集團(tuán)替代阿里成為這一輪的戰(zhàn)投方。小鵬汽車(chē)IPO當(dāng)晚，雷軍發(fā)文祝賀并 透露，去年投資小鵬汽車(chē)金額為5000萬(wàn)美金。

“這個(gè)時(shí)候有人真金白銀投你幾千萬(wàn)美金，已經(jīng)很不容易?！比ツ?1月的C輪融資后，小鵬汽車(chē)CEO何小鵬向36氪感嘆。接近何小鵬的人士透露，這筆4億美金融資中，何小鵬個(gè)人出資有一半。

“當(dāng)時(shí)小鵬汽車(chē)的估值甚至超過(guò)蔚來(lái)在美股的市值，很多機(jī)構(gòu)會(huì)想，你真的值這么高嗎 ？”一位接觸到小鵬汽車(chē)項(xiàng)目的投資人告訴36氪。

一向融資不順的理想汽車(chē)，更是因?yàn)镃輪融資遲遲不到位，讓創(chuàng)始人李想病了一場(chǎng)?！爱?dāng)時(shí)見(jiàn)了上百個(gè)機(jī)構(gòu)，都說(shuō)你不錯(cuò)，但沒(méi)人投資?！崩钕朐谝粍t視頻采訪(fǎng)中說(shuō)，“最難的時(shí)候，免疫系統(tǒng)就崩了?！弊罱K也是王興和張一鳴這樣的超級(jí)企業(yè)家扣了扳機(jī)，聯(lián)合老股東投資理想汽車(chē)5.3億美元。像拜騰汽車(chē)這樣的第二梯隊(duì)公司，甚至未能等到資本糧草，已經(jīng)倒下。

轉(zhuǎn)機(jī)仍然由頭部公司驅(qū)動(dòng)。疫情期間，特斯拉銷(xiāo)量堅(jiān)挺，尤其中國(guó)區(qū)月銷(xiāo)量穩(wěn)定超過(guò)萬(wàn)臺(tái)，蔚來(lái)汽車(chē)也迎來(lái)二季度單季交付過(guò)萬(wàn)輛的成績(jī)，兩家中美電動(dòng)車(chē)公司的銷(xiāo)量節(jié)節(jié)走高，驅(qū)使資本市場(chǎng)迅速回暖。6月11日，特斯拉股價(jià)突破1000美元，市值達(dá)到1901億美元，這使得特斯拉首次超過(guò)豐田汽車(chē)，躍居全球第一市值車(chē)企。如今，特斯拉股價(jià)更是超過(guò)2000美元，市值達(dá)到4000億美元。

理想汽車(chē)和小鵬汽車(chē)迅速抓住了這一波資本熱潮?！叭绻阍诙?jí)市場(chǎng)的市值能輕松上百億美金，一級(jí)市場(chǎng)估值就算50億美金，投資人也能賺到錢(qián)?！币晃粎⑴c到小鵬汽車(chē)IPO認(rèn)購(gòu)的投資人告訴36氪，所以現(xiàn)在的市場(chǎng)對(duì)于公司和投資人都很合適，投資人不擔(dān)心賺不到錢(qián)，公司的募資份額也不愁賣(mài)。

而整個(gè)上市進(jìn)程，也在資本簇?fù)硐麓蠓涌臁?月11日，理想汽車(chē)公開(kāi)提交招股書(shū)，7月30日IPO發(fā)行，僅用了19天時(shí)間，就募資超過(guò)14億美元，而小鵬汽車(chē)從公開(kāi)交表到上市的時(shí)間相同，IPO募資額則更多，達(dá)到15億美元。

“以前上市路演，公司真得需要把PPT打印出來(lái)，飛到美國(guó)和香港，找到投資人去銷(xiāo)售，基本需要1個(gè)月左右?！鄙鲜鐾顿Y人說(shuō)，現(xiàn)在都是線(xiàn)上云路演，快的話(huà)4-5天就能做完，而且投資方也不需要通過(guò)路演確定是否認(rèn)購(gòu)這個(gè)項(xiàng)目，“現(xiàn)在路演大都是走下流程，和創(chuàng)始人交流下，是不是認(rèn)購(gòu)，其實(shí)早就定了?！?/p>

行業(yè)形勢(shì)大逆轉(zhuǎn)的基礎(chǔ)，顯然是這些新造車(chē)公司做對(duì)了什么 。

“最近造車(chē)行業(yè)確實(shí)很熱，還是因?yàn)檫@個(gè)市場(chǎng)起來(lái)了。我覺(jué)得特斯拉起來(lái)只是一個(gè)原因，更重要的是每一家都得到了過(guò)了他們的第一道門(mén)檻。那么第一道門(mén)檻是什么？可能就是每個(gè)月3000臺(tái)，一年去做幾萬(wàn)臺(tái)的這樣的一個(gè)計(jì)劃?！苯?jīng)緯中國(guó)合伙人萬(wàn)浩基向36氪評(píng)論。

確定性時(shí)代來(lái)臨

“我們把視線(xiàn)回到3年前，差不多2017年，當(dāng)時(shí)很多人問(wèn)你們是PPT造車(chē)嗎？2018年，很多人問(wèn)你們的車(chē)能夠量產(chǎn)嗎？2019年，又有人問(wèn)你們的車(chē)能賣(mài)得出去嗎？能賣(mài)到1萬(wàn)輛嗎？”接受媒體采訪(fǎng)時(shí)，何小鵬回顧了過(guò)去三年創(chuàng)業(yè)面臨的質(zhì)疑。這些質(zhì)疑的演變，顯然也折射出新造車(chē)行業(yè)在逐步走向確定。

2019年，蔚來(lái)遭遇存亡危機(jī)，但其在服務(wù)和研發(fā)領(lǐng)域的重投入，則撐起了品牌生命力，全年將售價(jià)40萬(wàn)元左右的產(chǎn)品賣(mài)出超過(guò)2萬(wàn)輛，今年以來(lái)，更是創(chuàng)造每月3500臺(tái)左右的穩(wěn)定銷(xiāo)量。而蔚來(lái)同時(shí)采用了裁員、出售非核心業(yè)務(wù)等費(fèi)用控制舉措，以及重新談判采購(gòu)價(jià)等成本控制舉措，使得費(fèi)用支出大幅下降，毛利也明確回正，第二季度綜合毛利率達(dá)到8.3%。

理想汽車(chē)選擇的增程技術(shù)路線(xiàn)雖然游離在主流的純電動(dòng)陣營(yíng)之外，但是市場(chǎng)交付表現(xiàn)則證明，這條路線(xiàn)抓住了用戶(hù)需求。截至7月，理想汽車(chē)已經(jīng)交付超過(guò)1.2萬(wàn)輛，月銷(xiāo)穩(wěn)定在2000臺(tái)以上。而李想強(qiáng)力的成本控制策略，也讓公司早早斬獲了13%的毛利率，同時(shí)獲得正向現(xiàn)金流。

相比蔚來(lái)的用戶(hù)企業(yè)，理想汽車(chē)的增程式技術(shù)方案，小鵬汽車(chē)在智能電動(dòng)車(chē)創(chuàng)業(yè)中沒(méi)有太多迂回。計(jì)算機(jī)技術(shù)出身的何小鵬看到特斯拉的智能化圖景后，果斷走上了自研自動(dòng)駕駛之路。

“智能化軟件相關(guān)的東西，我們?nèi)匝?，跟智能化軟件相關(guān)的硬件我們也自研，所以我們?yōu)榱伺艿每?，做的相?duì)有點(diǎn)重?！焙涡※i說(shuō)，“但是我認(rèn)為長(zhǎng)遠(yuǎn)來(lái)看會(huì)有差異，會(huì)有優(yōu)勢(shì)的地方。你想兼容10家（供應(yīng)商方案），你自然就平臺(tái)化，你自然就難以個(gè)性化，你只做好一個(gè)，就效率很快，成本相對(duì)偏低，且能力更強(qiáng)?！?/p>

昆仲資本創(chuàng)始合伙人姚海波是小鵬汽車(chē)早期投資方，其告訴36氪，早期為了建立自研團(tuán)隊(duì)，何小鵬連續(xù)數(shù)月住在硅谷，挖掘智能化技術(shù)人才，前期的智能駕駛硬件，何小鵬也會(huì)親自負(fù)責(zé)和跟進(jìn)。

雖然小鵬汽車(chē)自研的自動(dòng)輔助駕駛方案XPilot 3.0，要到年底才能交付，但特斯拉引領(lǐng)的汽車(chē)智能化變革早已是行業(yè)共識(shí)。借助用戶(hù)服務(wù)、增程式技術(shù)方案打開(kāi)市場(chǎng)的蔚來(lái)和理想汽車(chē)，無(wú)不在近期發(fā)出信號(hào)，加強(qiáng)自研自動(dòng)駕駛投入。

蔚來(lái)已經(jīng)引援AI技術(shù)人才任少卿，同樣加強(qiáng)本土自動(dòng)駕駛團(tuán)隊(duì)招募，目前已經(jīng)超過(guò)200人，在最新的17億美元增發(fā)募資中 ，投入方向也寫(xiě)明了自動(dòng)駕駛。而理想汽車(chē)同樣宣布，提前一年投入L4級(jí)自動(dòng)駕駛研發(fā)，域控制器和高精地圖都在其自研范圍內(nèi)。

“智能汽車(chē)的差異化將是迭代效率，這就要求車(chē)企必須掌握全鏈條的能力?！币晃恍略燔?chē)公司高管告訴36氪。小鵬汽車(chē)的重磅車(chē)型P7雖然剛開(kāi)始交付，公司毛利還未轉(zhuǎn)正，但其在技術(shù)路線(xiàn)上，已經(jīng)走在了行業(yè)的確定性軌道上。

戰(zhàn)投方踴躍入場(chǎng)是一個(gè)明確信號(hào)。

自2019年領(lǐng)投理想汽車(chē)C輪融資，到今年IPO基石投資，王興和美團(tuán)系已經(jīng)向理想汽車(chē)投入12億美金左右，在理想汽車(chē)目前持有的現(xiàn)金總量中，接近一半，王興和美團(tuán)也成為理想汽車(chē)第一大股東。與王興進(jìn)場(chǎng)呼應(yīng)的是，阿里巴巴在新造車(chē)領(lǐng)域沉寂一年后，又再次重金投入小鵬汽車(chē)，從C+輪到基石投資，投資額也達(dá)到5億美元左右。

“幾年前，大家都覺(jué)得產(chǎn)業(yè)鏈變革中的機(jī)會(huì)是確定的，整車(chē)公司的不確定性最大。但是到今天，新造車(chē)整車(chē)公司的確定性反而是最大的?！币晃毁Y本行業(yè)人士評(píng)論稱(chēng)，現(xiàn)階段而言 ，智能汽車(chē)的軟硬件技術(shù)整合，只有整車(chē)企業(yè)可以做。而36氪也從資本人士處獲悉，VC行業(yè)已經(jīng)在大面積反思，為什么早期沒(méi)有押注新造車(chē)項(xiàng)目，以及為何不敢大額押注？

熱潮會(huì)退去，戰(zhàn)爭(zhēng)已開(kāi)始

毫無(wú)疑問(wèn)，這一波新造車(chē)融資熱潮中，有資本亢奮的成分在。

外媒CNBC報(bào)道，美國(guó)在線(xiàn)證券交易平臺(tái)Robinhood超過(guò)一半用戶(hù)開(kāi)設(shè)了投資賬戶(hù)，而且這些投資者年齡普遍在31歲以下。國(guó)內(nèi)股票交易平臺(tái)也迎來(lái)規(guī)模空前的個(gè)人投資者。

“個(gè)人投資者往往缺乏清晰的投資邏輯，他們大量涌進(jìn)市場(chǎng)后，會(huì)尋找相對(duì)熟悉的股票，抱團(tuán)式投資?！币晃欢?jí)市場(chǎng)投資人說(shuō)，所以蘋(píng)果和特斯拉的股價(jià)先起來(lái)了，也帶動(dòng)了國(guó)內(nèi)的新造車(chē)投資潮。

這一波資本熱潮何時(shí)退去，未有定論，但焦慮已在?！耙恍I(yè)績(jī)很糟糕的股票上市后也能大漲，這肯定是不正常的，但你現(xiàn)在問(wèn)哪一個(gè)二級(jí)基金，是不是可以退了，也沒(méi)有人敢給出答案?！币晃欢?jí)市場(chǎng)投資人告訴36氪。

當(dāng)然，對(duì)于上市的三家新造車(chē)公司來(lái)說(shuō)，都已經(jīng)儲(chǔ)備到超過(guò)150億人民幣的彈藥，視野也已經(jīng)從股價(jià)轉(zhuǎn)移到接下來(lái)的戰(zhàn)斗中。何小鵬也在上市前的采訪(fǎng)中說(shuō)，股價(jià)的高或者低都不重要，只要把自己的業(yè)務(wù)做好，股價(jià)自然會(huì)好，“我們處在一個(gè)非常好的風(fēng)口，也處在一個(gè)非常好的節(jié)點(diǎn)上?！?/span>

小鵬汽車(chē)雖然在自研之路早早起步，L3級(jí)自動(dòng)駕駛功能也即將批量交付，但是在純電動(dòng)車(chē)的補(bǔ)能方面，以及中高端品牌的建設(shè)方面，仍需要補(bǔ)課。

2020年，特斯拉在中國(guó)本土的銷(xiāo)量全面提速，相應(yīng)的超充樁建設(shè)目標(biāo)也提升為4000個(gè)，幾乎是過(guò)去特斯拉在中國(guó)市場(chǎng)的充電樁數(shù)量之和。而去年還處在剝離位置的蔚來(lái)能源業(yè)務(wù)，今年隨著蔚來(lái)銷(xiāo)量增長(zhǎng)，轉(zhuǎn)身成為蔚來(lái)的核心戰(zhàn)略部門(mén)，李斌也在多個(gè)場(chǎng)合，重申了全國(guó)鋪設(shè)千座換電站的規(guī)劃，目前，蔚來(lái)的換電站鋪設(shè)規(guī)模已經(jīng)超過(guò)140座。

做好補(bǔ)能，顯然是純電動(dòng)公司掌握市場(chǎng)主動(dòng)權(quán)的關(guān)鍵。“我越來(lái)越認(rèn)為充電的長(zhǎng)遠(yuǎn)價(jià)值。小鵬車(chē)主60%裝了家充，仍然有40%車(chē)主的不能問(wèn)題要解決。”何小鵬說(shuō)。 顯然，補(bǔ)足補(bǔ)能短板會(huì)是小鵬汽車(chē)接下來(lái)的關(guān)鍵投入方向。

而對(duì)于理想汽車(chē)和蔚來(lái)汽車(chē)來(lái)說(shuō)，渠道擴(kuò)張和技術(shù)投入，則正在同步進(jìn)行。李想自己也早已直視接下來(lái)的規(guī)模之戰(zhàn)。在理想汽車(chē)早期的規(guī)劃中，今年只計(jì)劃新開(kāi)20家店，明年投入L4級(jí)自動(dòng)駕駛研發(fā)，但在拿到D輪5.5億美金融資后，李想果斷將這擴(kuò)張計(jì)劃提前了一年。

“我們可以只開(kāi)20家店，達(dá)到今年的原定目標(biāo)，但如果對(duì)手增長(zhǎng)是2倍，相當(dāng)于你是負(fù)增長(zhǎng)。一旦對(duì)手獲得競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，它會(huì)拿走最好的資源，供應(yīng)商的資源、用戶(hù)的資源、媒體的資源、渠道的資源?！崩钕朐诤洗髮W(xué)中說(shuō)，理想汽車(chē)由此將今年新開(kāi)門(mén)店增加到了60家，觸角甚至深入到了烏魯木齊等西北地區(qū)。

實(shí)際上，蔚來(lái)早已發(fā)起渠道搶位戰(zhàn)，2019年，蔚來(lái)將渠道快速鋪向全國(guó)，也因此吃掉了公司大部分資源，而今年，其拿到合肥市等投資的70元之后，再次加速NIO Space的擴(kuò)張，如今已經(jīng)開(kāi)設(shè)150家線(xiàn)下店，蔚來(lái)高管的朋友圈里 ，幾乎每周都會(huì)更新新開(kāi)門(mén)店。

除了新造車(chē)陣營(yíng)內(nèi)部的規(guī)模比拼，大眾、寶馬以及國(guó)內(nèi)的上汽、廣汽、比亞迪等也都將推出自己的重量級(jí)智能電動(dòng)車(chē)，憑借技術(shù)和渠道資源，與新造車(chē)公司展開(kāi)較量。而與此同時(shí)，特斯拉國(guó)產(chǎn)化之后，也借助高毛利，不斷搶占價(jià)格錨點(diǎn)。如果說(shuō)過(guò)去5年，是新造車(chē)行業(yè)的生存之戰(zhàn)，那么未來(lái)5年，顯然是一場(chǎng)圍繞智能汽車(chē)市場(chǎng)的絞殺戰(zhàn)。

IPO已成過(guò)去，在推動(dòng)新舊汽車(chē)產(chǎn)業(yè)更迭、攫取智能汽車(chē)的更廣大市場(chǎng)中，戰(zhàn)爭(zhēng)會(huì)成為長(zhǎng)期主題，這將直接考驗(yàn)各家新造車(chē)公司在擴(kuò)張和效率之間的平衡能力。